Clara Deniau dans Forbes : pourquoi les fonds à impact demandent une révision de la réglementation
En bref : la SFDR, réglementation européenne adoptée en 2021 pour renforcer la transparence des fonds sur leurs pratiques ESG, a fini par être utilisée comme un système de classification, presque comme un label. Résultat : les fonds réellement à impact (Article 9) se retrouvent mélangés avec des fonds de transition carbone ou des fonds ESG classiques, aux logiques très différentes. Clara Deniau, Head of Impact chez Citizen Capital, plaide, avec une soixantaine de fonds européens et Impact Europe, pour une catégorie dédiée aux « solutions impact », inspirée du modèle britannique.
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Pourquoi la SFDR ne suffit-elle plus aux fonds à impact ?
Conçue pour lutter contre le greenwashing, la SFDR classe les fonds en trois catégories : Article 6 (sans objectif de durabilité), Article 8 (promotion de caractéristiques ESG) et Article 9 (objectif explicitement durable ou à impact). Selon une étude KPMG/Morningstar de février 2024, près de 59 % des encours européens sont aujourd’hui classés Article 8 ou 9, un succès d’adoption qui a un revers : les indicateurs standards (empreinte carbone, mixité, exposition sectorielle) ne reflètent pas toujours la réalité de stratégies à impact ciblant l’agriculture régénératrice, la santé préventive ou l’inclusion sociale, des secteurs mal couverts par la taxonomie verte européenne.
Que proposent Citizen Capital et Impact Europe ?
Citizen Capital s’est joint à Impact Europe et une soixantaine de fonds européens pour demander une catégorisation inspirée du modèle britannique Sustainability Disclosure Requirements (SDR), en vigueur depuis 2024 au Royaume-Uni. Ce modèle distingue trois familles :
- fonds de transition (« sustainability-improvers »),
- fonds ESG (« sustainability-focus »)
- fonds à impact (« impact »).
Pour Clara Deniau, l’enjeu n’est pas d’alourdir le reporting, mais de mieux l’adapter : « Il faut avoir une catégorie dédiée aux solutions impact. »
FAQ — Révision de la SFDR et fonds à impact
Qu’est-ce que la SFDR ? La Sustainable Finance Disclosure Regulation est une réglementation européenne de 2021 qui impose aux sociétés de gestion de publier des informations standardisées sur la durabilité de leurs fonds, classés en Article 6, 8 ou 9.
Pourquoi la SFDR est-elle critiquée par les fonds à impact ? Parce qu’elle a été détournée en système de labellisation de fait, regroupant sous l’Article 9 des stratégies très différentes — fonds de transition, ESG best-in-class et impact — ce qui dilue la spécificité des fonds réellement à impact.
Quelle réforme les fonds à impact demandent-ils ? Une catégorisation à trois niveaux inspirée du modèle britannique SDR, avec une catégorie « impact » distincte des fonds de transition et des fonds ESG classiques.
Résumé rédigé à partir de l’interview de Clara Deniau (Head of Impact, Citizen Capital) parue dans Forbes France, 23 octobre 2025.
